数字を読み解く技術　ー　ファーストリテイリングは好調なの?

ファーストリテイリング（以下、ファストリ）はユニクロを展開するアパレル企業です。引用部分は記事のリード部分を抜粋したものですが、記事全体を読んでもユニクロが好調だというトーンです。コロナ前の業績に戻らない企業も多い中、ファストリは好調のようですね。

ファストリが好調だとわかったのは、「前期比83%増」「2年ぶりに過去最高を更新」という部分からでしょう。記事には、

「2021年8月期の連結純利益（国際会計基準）が前期比83%増の1650億円」

とありますが、

「2021年8月期の連結純利益（国際会計基準）が1650億円」

のように「前期比83%増」がなくなってしまうと業績をどう判断したらいいかわからなくなってしまいます。

決算に限らず、数字を扱うニュースの肝は比較にあります。1650億円という金額だけを出されても「こんな金あったら一生遊んで暮らせる」くらいのことしか想像できません。ファストリの決算記事の場合、前年との比較があったからこそポジティブな印象を持てたわけです。

でも、比較対象となっている前年（2020年8月期）はコロナでガタガタだった年です。せめて一昨年の純利益と比較したいところですね。下の図はファストリの純利益の推移です。

絵に書いたような、というより絵に書いたまんまのV字回復ですね。ただ、2021年（8月期、予想）と2019年を比較するとどうでしょう？　2021年のほうが純利益が増える見込みですが、2019年とほぼ同水準ですね。2018年ともそれほど大きく変わりません。直近では2016年を底に純利益は上昇基調ですが、その上昇ペースは近年鈍化しています。

冒頭に紹介した新聞記事では「2年ぶりに過去最高を更新する見通し」と書いてありました。これは事実です。しかし、純利益の推移を見てみたら「過去最高を更新する見通し」よりも「例年並の水準に戻る見通し」と書いたほうが本質を言い表しています。

せっかくなので、ファストリの売上の推移のグラフも見てみましょう。

売上はコロナ前までずっと右肩上がりです。純利益と同様に2021年（8月期、予測）はV字回復して、2019年と同水準まで回復する見込みのようです。

ここまではファストリの業績を時系列で見てきました。過去との数字を比較するだけでも業績を考察するのに十分役立ちますが、「他社と比べてどうなのか」というのも気になるところです。以下は主なアパレル企業の売上と純利益の推移を表にまとめたものです。

金額だけ見ればファストリの一人勝ですが、近年の成長力を見るとZOZOとワークマンがファストリを凌いでいます。それ以外は赤字続きのところもあり、10年前から売上は大して変わっていない、あるいは減少さえしています。アパレル企業は優勝劣敗の競争にさらされているようですね。

冒頭の記事では「コロナ禍がいち早く和らいだ中国を中心に海外で利益を倍増させる」とも書かれており、ファストリは海外事業が特に好調のようです。

企業の決算短信や有価証券報告書を見ると「セグメント情報」というのがあり、こちらを見るとセグメントごとの売上と利益を見ることができます。ファストリの場合、「国内ユニクロ事業」と「海外ユニクロ事業」というセグメントがあるので、こちらの売上と営業利益の推移を表で見てみましょう。

この表を見て「えっ」と思う人も多いのではないでしょうか。ユニクロは日本人にとって身近なブランドですが、2018年に日本と海外の売上高が逆転しています。コロナの影響があった2020年を除けば、海外の成長は著しいものがあります。その一方で日本での売上成長は鈍化しており、利益は完全に伸び悩んでいます。国内での成長という点だけ見れば、ZOZOとワークマンに完全に水をあけられています。

この表を見ておわかりの通り、ファストリの業績の鍵は海外事業が握っています。その中でも一足早くコロナの影響から脱したと思われる中国への期待が大きいため、冒頭の記事では「コロナ禍がいち早く和らいだ中国を中心に海外で利益を倍増させる」と書かれていたのでしょう。ただ、国内での成長が鈍化しているのは明らかなので、過去最高益を達成するにはもともと海外事業の持ち直しが不可欠だったのは自明です。

ファーストリテイリングの業績を時系列で見て、同業他社とも比較し、最後に売上・利益の内訳も見てみました。私のニュースレターでは分析を他の企業は統計にも当てはめて解説していこうと思います。

最後に冒頭の記事を私だったらどう書くか記しておきます。